当市场还在追逐AI概念时，聪明钱已悄然布局有色金属。公募基金2025年四季报显示，多位顶流基金经理“不谋而合”地加仓这一板块。
2025年四季度，公募基金大佬们上演了一场“有色狂欢”。高楠、神爱前、王崇、焦巍等知名基金经理不约而同地重拳出击有色金属板块，这一罕见的一致行动背后，究竟隐藏着怎样的投资逻辑？
数据显示，焦巍管理的银华富饶精选三年持有基金在去年四季度同时新进重仓了紫金矿业、藏格矿业、洛阳钼业等多只有色股 。 而高楠管理的永赢睿信混合则新进重仓了五矿资源、宏创控股 。
01 不谋而合：顶流基金经理的集体选择
2025年四季度，基金大佬们在有色金属板块上达成了惊人一致。这些通常各有侧重的顶尖投资者，此次却共同将目光投向了有色金属领域。
具体来看，神爱前管理的平安兴奕成长新进重仓了云铝股份，王崇管理的交银新兴产业和焦巍管理的银华富裕主题则新进重仓了紫金矿业 。 这种集体行动在基金业并不常见，尤其是涉及不同基金公司和不同投资风格的基金经理。
除了全行业配置的基金外，深耕资源股投资的基金经理更是大举押注。叶勇管理的万家双引擎灵活配置混合基金在四季度主要加仓了中金黄金、盛达资源两只金银股，前五大重仓股分别为洛阳钼业、紫金矿业、中金黄金、招商轮船、赤峰黄金 。
2025年8月刚成立的西部利得资源鑫选混合，在其第一份季报中就大举买入了紫金矿业、盛达资源、洛阳钼业等多只有色股，覆盖金、银、铜、铝等多个品类 。 新基金建仓期的积极配置，进一步印证了专业投资者对有色板块的看好。
02 暴涨之后：有色板块为何仍被看好？
2025年，有色金属板块已经历大幅上涨。申万有色金属指数年内涨幅接近77%，板块内多只个股股价实现翻倍 。 在这样的涨幅下，基金经理为何仍敢大举加仓？
答案是：本轮行情由业绩驱动而非估值拉升。叶勇在四季报中表示，尽管有色金属股票在2025年已经实现较大涨幅，但从估值水平看，截至2025年底的有色金属龙头股的估值与两年前相比并未显著拔升 。
这意味着，这些股票的价格上涨有坚实的业绩支撑，而非单纯的估值泡沫。中欧资源精选混合的基金经理叶培培更是直言，目前市场处于过往60年以来第三轮全球商品大周期，价格景气远未结束 。
供需格局是支撑这一判断的核心因素。叶培培指出，这一轮周期的特点是持续时间更长，逆全球化背景下资本开支周期处于有利位置，以铜为首的主要商品价格尚未刺激新一轮资本开支周期重回峰值 。
03 三大驱动：全球格局变化重塑有色板块逻辑
有色金属板块的崛起，背后是三大驱动因素的共同作用。
全球供需格局的重塑是最根本的驱动因素。中欧资源精选混合的基金经理叶培培在四季报中指出，剔除掉通胀因素的主要资源价格仍未回到历史高点，大周期将伴随新旧动能的转换（以能源革命和AI基建为主要驱动），直至需求的全面复苏 。
全球货币环境变化是第二大驱动因素。2025年以来，随着全球降息周期的开启和美元指数走弱，全球流动性趋于宽松，为以美元计价的大宗商品提供了估值支撑 。 同时，“去美元化”趋势也使黄金等具有实物属性的有色商品成为重要的替代性资产和储备资产 。
产业变革带来的新需求是第三大驱动因素。新能源、AI算力中心等新兴领域对有色金属的需求日益增长。例如，AI算力基础设施正成为新的“耗铜巨头” 。 这种需求结构的变化使有色金属板块摆脱了单纯依赖传统经济的周期性波动，具备了成长属性。
04 细分领域：哪些有色金属最被看好？
在有色金属大家庭中，不同品种的表现将出现分化，基金经理们也各有侧重。
铜作为“金属之王”，被普遍看好。中信建投证券指出，当前这一轮牛市的需求终端，坚定地指向“新质生产力” 。 新能源、AI、军工航天等新兴领域成为本轮需求增长的核心驱动力，是引爆有色牛市的重要推手 。
黄金、白银等贵金属也备受青睐。万家基金表示，未来在央行购金+美元信用弱化主线下，继续看好金银价格的走势 。 2025年，伦敦现货黄金与白银价格双双改写历史峰值 。
铝作为重要的工业金属，同样具备增长潜力。一家铝企高管表示，电解铝价格处于上涨趋势中，因为其供应有明确的产能天花板，国内增量有限 。 神爱前管理的平安兴奕成长在四季度也新进重仓了云铝股份 。
中欧资源精选混合的基金经理叶培培在四季报中给出了更具体的配置建议，未来一年看好两方面：一是降息带来的美元计价商品的价格抬升，以金铜铝尤为突出；二是外需暴露度高，新动能（储能和AI基建）暴露度高的品种景气佳，以铜铝碳酸锂较为突出 。
05 新特征：有色板块从“周期”到“成长”的蜕变
与以往不同的是，本轮有色金属行情呈现出与以往不同的新特征。
驱动因素多元化是首个新特征。本轮周期股上涨驱动因素呈现多元化特征，其内核已与传统经济周期驱动的“眉飞色舞”（煤炭、有色）行情有着本质区别 。 需求终端从“地产基建”转向“新质生产力” 。
价格景气周期持续性更强是第二个新特征。中欧资源精选混合的基金经理叶培培指出，这一轮周期的特点是持续时间更长 。 这意味着有色金属板块的行情可能比市场预期的更为持久。
与新兴产业关联度提升是第三个新特征。有色金属正成为连接传统产业与新兴产业的桥梁。AI给化工、有色也带来了较多的机会，包括以电子布、树脂、铜箔为代表的PCB上游材料、先进封装材料等都迎来需求的爆发 。
06 市场影响：有色板块崛起如何影响A股格局
有色金属板块的强势表现，对A股市场格局产生了深远影响。
市场热点扩散。随着有色板块的崛起，市场热点从之前的AI等单一主线向多极化发展。叶勇在四季报中按重要性排列列出了三个方阵：第一方阵是工业有色和小金属；第二方阵是传统顺周期行业；第三方阵是顺周期行情扩散行业 。
基金业绩分化。对有色板块的配置差异使得基金业绩显著分化。那些重仓有色板块的基金在2025年表现优异，而错失这波行情的基金则相对落后。
市场风格再平衡。2025年A股市场呈现出明显的风格轮动特征，而有色板块的崛起标志着市场风格的再平衡 。 在成长风格的另一端，以有色为代表的周期风格正在成为基金经理的新宠 。
07 投资策略：普通投资者如何参与有色行情
对于普通投资者而言，参与有色金属板块投资有多种方式。
直接购买有色股票是最直接的方式。投资者可以重点关注基金经理们普遍看好的品种，如铜、铝、黄金等领域的龙头企业。例如，紫金矿业、云铝股份、江西铜业等被多位基金经理重仓的个股值得关注 。
通过基金间接参与是另一种选择。投资者可以购买那些重仓有色板块的基金产品，如叶勇管理的万家双引擎灵活配置混合、叶培培管理的中欧资源精选混合等 。 这样可以通过专业基金经理的管理，降低个股选择风险。
注意风险控制也至关重要。尽管有色板块前景看好，但投资者仍应注意风险控制，避免盲目追高。市场热点快速轮动，各热点的延续性相对一般 。 A股短期仍面临反复调整的可能，不排除指数重心继续走低 。
08 2026年展望：有色板块行情能否持续？
展望2026年，多位基金经理对有色金属板块依然持乐观态度。
融通产业趋势精选基金经理李文海认为，行业基本面反转、“反内卷”政策以及AI新能源发展浪潮是现阶段布局周期行业的重要原因 。 传统周期行业基本面或开始出现反转迹象，长远来看布局性价比或较高 。
叶培培则直接给出了2026年的配置建议：“我们最为看好的五大品种有：铜、铝、碳酸锂、黄金、小金属（钨）等，同时关注反转品种的左侧布局机会（化工、焦煤、钢铁、建材等）” 。
市场环境方面，2026年有望迎来物价走势的变局之年。叶勇表示，PPI的回升是非常关键的观察变量，如果发生重大的宏观变化，需要战略性配置顺周期风格 。 这一判断为有色板块的行情提供了宏观环境支持。
随着公募基金2025年四季报披露收官，基金经理们的“不谋而合”无疑为市场指明了方向。有色金属板块这艘大船，已经搭载了众多顶流基金经理，正朝着2026年的投资蓝海驶去。
对于普通投资者而言，理解基金经理们的投资逻辑，把握有色金属板块从“周期”到“成长”的蜕变本质，或许能够在2026年的投资路上多一份把握，少一份迷茫。
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