大圣证券 Meesho 6.06亿美元IPO成印度首宗大型电商上市交易

　　Meesho 是印度电商领域的重要玩家大圣证券，与亚马逊（Amazon）及沃尔玛旗下的 Flipkart 形成竞争。该公司计划启动规模约 6.06 亿美元的首次公开募股（IPO），此次 IPO 的特点是早期投资方将少量减持股份，而软银（SoftBank）、普罗苏斯（Prosus）等知名投资方则选择不出售任何股份。在全球科技领域股东普遍倾向于在企业上市时套现离场的背景下，这一举措凸显了投资方对印度蓬勃发展的在线零售市场的信心。

　　这家成立十年的初创企业计划将每股股价定为 105-111 印度卢比，通过发行新股募集 425 亿印度卢比（约合 4.75 亿美元），剩余部分通过二级市场减持筹集，IPO 后 Meesho 的估值约为 5010 亿印度卢比（约合 56 亿美元）。2021 年，该公司在私募市场的估值约为 50 亿美元。

　　Meesho 将成为印度首家上市的大型综合电商平台。据了解，其竞争对手 Flipkart 预计于明年启动 IPO，另有消息称亚马逊正考虑将印度业务分拆，为未来上市做准备。

　　根据招股说明书大圣证券（PDF 文件），Meesho 的部分早期股东将在此次 IPO 中减持：Elevation 资本将出售略超 4% 的持股，红杉资本分拆而来的 Peak XV 资本将出售约 3% 的股份，Y Combinator 则将减持约 14%。而软银、普罗苏斯、富达（Fidelity）等大型投资方暂不计划出售任何股份。

　　相关问题解答

　　1．上市能为 Meesho 带来哪些战略优势？大圣证券

　　Meesho 首席财务官迪雷什・班萨尔（Dhiresh Bansal）向 TechCrunch 表示，IPO 将提升公司吸引人才的能力，并增强其整个生态系统的信心：一方面，上市能提升公司在求职者（包括来自大型科技企业的人才）中的品牌认可度；另一方面，通过强化公司治理标准，还能对消费者、卖家及物流合作伙伴产生积极的连锁效应。此外，上市募集的资金也将为公司后续业务扩张（如深耕下沉市场、优化物流服务）提供资本支持。

　　2． Meesho 的 IPO 在印度科技公司中具有哪些独特性？

　　Meesho 的 IPO 是印度首宗大型综合电商平台上市交易，填补了印度电商巨头（非初创型）未上市的空白；同时，此次 IPO 中 “早期股东少量减持、核心大型投资方（软银、普罗苏斯等）全额留守” 的持股策略较为特殊 —— 在全球科技股东普遍 “上市套现” 的趋势下，这一做法凸显了投资方对印度电商市场及 Meesho 商业模式的长期信心。此外，其 IPO 定价区间对应的估值（约 56 亿美元）较 2021 年私募估值（50 亿美元）增幅温和，未出现过度溢价，也与部分印度科技公司上市时的高估值策略形成差异。

　　3． Meesho 当前的财务表现趋势如何？

　　根据招股说明书，Meesho 的财务表现呈现 “营收增长、亏损扩大” 的特点：

营收端：截至 2025 年 9 月 30 日的六个月，运营营收达 557.8 亿印度卢比（约合 6.24 亿美元），较去年同期的 431.1 亿印度卢比（约合 4.82 亿美元）实现增长；商品交易总额（GMV）同比增长 44%，至 1919.4 亿印度卢比（约合 21.5 亿美元）。利润端：同期经重述的税前亏损为 43.3 亿印度卢比（约合 4840 万美元），较去年同期的 2.4 亿印度卢比（约合 270 万美元）显著扩大，主要因公司持续投入物流网络建设、市场推广及创作者生态培育。

　　4． Meesho 的商业模式与亚马逊、Flipkart 有何不同？

　　Meesho 与亚马逊、Flipkart 的核心差异体现在 “定位” 与 “盈利模式” 上：

市场定位：Meesho 以 “性价比” 为核心定位，聚焦印度价格敏感型消费者及中小商家，主打下沉市场；而亚马逊、Flipkart 更侧重 “便利性”，服务覆盖更广泛的消费群体，包括中高端市场。Meesho 自比中国拼多多（Pinduoduo）、东南亚虾皮（Shopee）、拉美美客多（Mercado Libre）等 “性价比导向” 电商平台。盈利模式：Meesho 采用 “低佣金” 模式，主要收入来自物流费、广告费及其他服务；仅对通过独立频道 “Meesho 商城”（Meesho Mall）销售的商品收取佣金。而亚马逊、Flipkart 的收入结构中，商品销售佣金占比更高。流量获取：Meesho 早期依托 WhatsApp 社交生态触达首次网购用户，目前仍拥有庞大的创作者网络（过去一年超 5 万名活跃内容创作者通过内容促成订单），通过社交裂变降低获客成本；亚马逊、Flipkart 则更依赖平台自身流量及传统广告投放。

　　Meesho 此次 IPO 的 “减持部分”（offer-for-sale）规模较 10 月提交的招股说明书草案缩减约 40%，降至 1.055 亿股；按定价区间上限计算，这部分股份价值 117 亿印度卢比（约合 1.31 亿美元）。不过，公司联合创始人维迪特・阿特雷（Vidit Aatrey）与桑杰夫・库马尔（Sanjeev Kumar）的减持规模超过草案计划：两人合计减持股份从最初的约 2350 万股增至 3200 万股，弥补了其他股东减持规模缩减的部分。

　　Meesho 成立于 2015 年，最初是一家社交电商平台，通过 WhatsApp 触达首次网购用户，随后逐步发展为综合电商市场。凭借为印度价格敏感型消费者及中小商家量身定制的低成本模式，Meesho 在市场中开辟出快速增长的细分领域，对亚马逊、Flipkart 等大型竞争对手构成日益显著的压力。这家总部位于班加罗尔的公司目前运营于印度市场。

　　在过去 12 个月中，Meesho 的交易用户（在平台至少购买过一件商品的独立消费者）达 2.342 亿人；同期年度交易卖家（年内至少收到一份订单的卖家）数量为 70.6471 万人。

　　Peak XV 资本董事总经理莫希特・巴特纳加尔（Mohit Bhatnagar）向 TechCrunch 表示：“许多印度人首次接触电商是通过 Meesho，未来十年，他们会像我们一样，在这个平台上购买更多商品、购物频率也会越来越高。这就是我们选择长期持有尽可能多股份的原因 —— 我们对其长期发展有信心。” Peak XV 资本最早于 2018 年（当时仍隶属于红杉资本印度）投资 Meesho，目前通过两只基金合计持有该公司约 13% 的股份，此次 IPO 将出售约 1738 万股。

　　Meesho 首席执行官阿特雷在周五的新闻发布会上告诉记者：“在‘性价比’赛道，我们的目标是吸引大众市场消费者，通过电商平台模式销售各类商品，这种模式往往属于轻资产运营。用户愿意持续回归，是因为他们希望以实惠的价格获得更丰富的商品选择。”

　　Meesho 此次 IPO 的公开认购将于 12 月 3 日启动，锚定投资者认购（anchor book）定于 12 月 2 日进行。此次发行的股份中，约 75% 面向合格机构投资者，10% 面向散户投资者，15% 面向非机构投资者。

　　截至发稿，软银尚未回应置评请求。